【热点报告——金属材料】下游提前补库，煤价淡季不淡

改委在年底曾要求铁矿炭生产厂战斗能力年文件系统增1-2亿吨，但基本上生产厂战斗能力并仍未能反映这部份短时间内。1-8下半年全国原铁矿日生产厂战斗能力平均约1210万吨，少于去年11-12下半年的日均1230-1240万吨。进入十下半年后，考存量假期和各党派会议过后安监趋严，既有铁矿炭生产厂战斗能力或不大小规模上升。叠加坑口SARS反复，致使宽途汽运受阻，中游对铁矿炭补库意向延后。

9下半年以来，榆林、鄂尔多斯沿海地区逐步暂停了“纸质铁矿管票措施”。部份声音解读为铁矿炭准予生产厂战斗能力制度的放开。但从基本上执行状况来看，铁矿生产厂战斗能力准予依然通过磅票、电子天气预报等手段允许和跟踪。纸质铁矿管票的暂停极为意味着铁矿炭准予生产厂战斗能力措施的叠加。

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非电外周战斗能力允许铁矿价高度，既有铁矿价届时浅蓝强冲击

铁矿价夏天逆势涨，市场需求今年四季度既有铁矿价预想一致性浅蓝强。但考存量意味著囤积不够多基于延后补库姿势，基本上供需（常常是电铁矿供需）尚仍未呈现出值得注意的后方。若冬天基本上日耗仍未再次出现10%以上的慢速增宽，铁矿价顶部边界依然取决非能源行业的承接战斗能力。

截止9月初秋天，我们统计的主要非电中游电解铝、甲醛、建筑材料等行业生产厂赢利状况，其对应的次于可接受铁矿价最少分作：1500元/吨、1230元/吨和700元/吨。我们显然，除非再次出现类似相比较气象条件等致使火电日耗随之慢速增宽，能源每一集基于保供不计成本采购低价铁矿。否则，在能源日耗经济指标相对于可控的某种程度下，市场需求铁矿价格比最少依然取决非能源行业的次于可接受战斗能力，即1500元/吨。

国内SARS，安监措施，中欧核战等。

许惠敏 资深分析师(蓝色服务业)

从业参赛权号：F3081016

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