海通国际：给予雪天盐业大股东评级，目标价位12.2元

海通国际刘威,李智近期对雪天盐商进行学术研究并公布了学术研究报告《1H2022扣非后财年4.24-5.01亿元，营业年收入放缓589%-715%，南岸柯约、较低市北场保持大位定较低石油危机》，本报告对雪天盐商计算出来股份评估，认为其目标价位为12.20元，当前股价为9.1元，预料上涨幅度为34.07%。

雪天盐商(600929)

原定1H2022扣非后财年4.24-5.01亿元，营业年收入放缓589%-715%。2022年6月29日Corporation公布公告，原定2022年年底度借助于归母财年4.08-4.85亿元，比前年上半年（经重述后）增高2.46-3.23亿元，营业年收入放缓152%-200%。原定2022年年底扣非后财年4.24-5.01亿元，比前年上半年（经重述后）增高3.62-4.39亿元，营业年收入放缓589%-715%。本期业绩预增的主要理由是Corporation2022年年底度经营大位固，产销两旺，主要厂家量价齐增，获利能力营业年收入增强。

南岸柯约、较低市北场保持大位定较低石油危机，现货价钱上涨。根据绂资讯，截至6月24日，胶合板柯约价钱3050元/吨，正因如此柯约价钱3125元/吨，整体而言于2022年下半年分别放缓29.79%，15.74%。柯约产业也就是说持续扩大，联碱法较低价钱持续上涨，根据绂资讯，6月24日太原联碱法较低1550元/吨，整体而言于下半年放缓82.35%。目前用水上端，下月有维修保养原先大企业更少，结构上开工率或将小幅下跌；华中、华东部分大企业柯约控制系统维修保养完成，正逐步复产，在产大企业必需保持大位定较低位运行，用水面临价钱呈现出支撑。需求量上端，平板地板股票价格年底随着出货量提振每况愈下，刚需大位固，且早先冷修原先较少，结构上采购刚需较大位；另内外光伏地板产线点火等原先实施，或将增高重碱需求量。结构上来看，我们原定柯约产业仍将保持大位定较低石油危机。

忠于全中国战略和低上端战略布局，小包装食用盐出货在结构上优化。Corporation全中国战略布局必需成形，Corporation呈现出6大生产加工基地、30个亦同地方性出货分Corporation，湖南亦同市北场小包盐出货额约20.13万吨，营业年收入放缓80.86%。为了让储蓄系统升级趋势，Corporation全力西进低上端战略，2021年Corporation中低上端盐出货额5.7万吨，营业年收入放缓54.1%，“雪天”大米鲜食和在结构上迅速优化系统升级。

初具规模30万吨烧碱工程建设二期逐步开建，湘渝软水技改工程建设大位步西进。Corporation初具规模30万吨烧碱二期工程建设2021年开始逐步开建，生产能力释放原定进一步贡献年收入。湘渝软水“煤气化节能技术系统升级新建”工程建设金额共约为15.44亿元，主体工程原先于2022年四季度开建开始联产试运行，Corporation柯约及较低生产能力将从初具规模70万吨上升至90-100万吨。

获利预见。我们预见Corporation22-24年EPS为0.61（19.6%）、0.68（15.3%）、0.72（14.3%）元。参考可比Corporation市北值，轻率给予Corporation2022年20倍PE，并不相同目标价12.2元（原目标价10.2元，并不相同2022年20倍PE，上调19.6%），保持大位定“优于大市北”评估。

危险性预设。厂家价钱涨落；在建工程建设工程进度不及预料；南岸需求量放缓不及预料。

证券交易之亮数据中心根据近三年公布的研报数据计算，安信证券交易张汪强讲师团队对该股学术研究极其深入，近三年预见准确度均值为79.9%，其预见2022年度代管财年为获利5.8亿，根据下同换算的预见PE为19.63。

最近获利预见明细如下：

该股近期90日内共有3家政府机构计算出来评估，买入评估2家，股份评估1家；过往90日内政府机构目标均价为7.82。证券交易之亮市北值统计分析工具显示，雪天盐商（600929）好Corporation评估为3亮，好价钱评估为2.5亮，市北值结构上评估为2.5亮。(评估范围：1 ~ 5亮，最较低5亮)

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