远赴欧美光伏蓝海淘金，收入升至8成的瑞能新能源路在何方？

在报告之中，Grizzly声称，通过实地尽责追查及文件审查，以及与国家有关部门的交流会表明，瑞能能源严重夸大了其建设项目整合管道。瑞能能源的几乎建设项目都在国家，但追查得出结论，这些建设项目之中的几乎却是都不共存，并声称能够与当地政府确认这一点，因此Grizzly视为瑞能可能捏造了一些建设项目。并且Grizzly在瑞能新泽西州业务范围之中也发掘出了值得注意的疑问。

瑞能能源不停将建设项目归入为“后期”，并且吻合进行。但Grizzly声称，经追查，这些建设项目要么不共存，要么被提早了多年。“即使我们能断定的建设项目在很小程度上也被提早了数年并且远远落后于该公司的分析。”沽空报告之中写道。

以瑞能的德国消费市场为例。2018年3月末，该公司日同一时间在德国南部整合4个能源园区，总电厂为69兆瓦，每年发电机组达1.05亿千瓦时。

该公司在2018年一第五季的净值之中声称，原定该建设项目将在2019年进行并借助盈余。但2019年净值又将该建设项目进行时间提早到2021-2022年，并且建设项目两部量也从69兆瓦减为42.5兆瓦。

此外，根据Grizzly统计，2016-2020年，瑞能61.8%的建设项目消逝了延迟状况。

只不过，造成这一现象的或许在于，能源发电机组厂的建设作为一个耗费数年的过程，一般来说要亲身经历建设项目断定、证书获取、施工单位建设，以及建设项目出售等片段。一旦在过程之中消逝任何疑问，就无论如何导致晚期过渡期被吹捧的新建设项目，最终因各种或许而流产。

以2021年为例，月内Q3第五季，瑞能说明的全年补贴指示为7700万-8300万美元，相较上一第五季9000万至1亿美元的补贴指示大幅减少，或许日后在于瑞能消逝多个建设项目贩售提早的情况，限于诱因有买家复主意以及地区管理诱因等。

虽然共存整合及贩售的不断定性，但专注欧美屋顶风能建设项目显然已成为瑞能能源的主要甩开斜向。这与其之中的消费市场潜力人口为129人。

以新泽西州消费市场为例，现阶段新泽西州风能累计两部超出95GW。并且新泽西州风能80%的两部量虽都来自于第三产业和大型公共事业风能建设项目，但是在新泽西州现存的300多万个风能建设项目之中，96%都是相对较小的屋顶户用风能。

根据新泽西州能源局分析，新泽西州要借助2035年风能发电机组量占总比超出40%的目标，在2021-2025此后，平均每年需另加风能两部30GW，在2025-2030此后，全区另加风能两部60GW。

但其实，根据该公司公开发表，其总补贴的50%-60%来自国家。该公司原定国家在未来仍将是其第一大消费市场，几乎贩售上涨都将来自该地区。借助欧美风能产业的高景气度，瑞能能源至今仍保持了市销率4.1的高估值，相较放任Brookfield(BEP.US)的市销率仅有2.32，解释当同一时间瑞能的估值始终处在较都将。在此背景下，受到业务范围量虚构质疑的瑞能能源，其未来绩效上涨能否支撑估值却是还是一个未知数。

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