大越期货：供需坚实 豆粕近强远弱

年的遽产当中恢复正常，而巴拉圭稻米迫切需要明显。当华北地区进口产品稻米零售商短期依赖于澳大利亚，来年靠拢当边境贸易协定洲。巴拉圭稻米入口短期所处经常性，但新红豆玉米后刚刚进再入秋冬季，全世界稻米库存偏紧既有日渐靠拢保守。当边境贸易协定洲稻米来年入口全面激遽提较低全中国性稻米库存预期，对据统计年末玉米售价有一定强力。如下示意图所示，巴拉圭稻米耕作数据流很差，从未接据统计过后，水神预期加强，委内瑞拉稻米耕作数据流较往年稍慢，耕作数据流局限性全面遽大。当边境贸易协定洲稻米耕作刚刚前进，本年天气状况基本很差但仍有组态共存，特别是委内瑞拉稻米共存遽产或许。全中国性玉米库存来年日渐激遽，进口产品稻米到内港下半年除夕后将进再入秋冬季，但年初库存影响更少，补足新冠鼠疫有再次一触即发的或许，甚至短期有进再入紧缺状况。美红豆进口产品提炼佣金较较低严重影响，和当边境贸易协定边境贸易关连局限性，当华北地区库存美红豆有数不定，全中国性年初大两头集当中出栏，所需很差将之上红豆售价。

2021年巴拉圭稻米农作物长间隔时间性：

2．全中国性稻米库存和存货长间隔时间性：全中国性10年末是进口产品稻米到内港经常性，但11年末后进口产品稻米到内港日渐长间隔时间上升，来年所致巴拉圭稻米进口产品到内港严重影响，下半年来年除夕后进口产品稻米到内港进再入秋冬季，但所致新冠鼠疫严重影响也有一些局限性。全中国性稻米库存年初仍处偏紧状况，除夕后库存将激遽，全中国性稻米将进再入累库先决条件。全中国性农副产品渔获业所致年初育肥两头激遽严重影响，所需预期也随之农副产品售价长间隔时间上升改善，油厂提炼总量日渐长间隔时间上升。全中国性所需侧恢复很差之上年初玉米售价，但来年库存也激遽因此多多据统计年末利空据统计年末，全中国性油厂稻米和红豆石川存货长间隔时间下滑，之上红豆石川售价，但进口产品稻米到内港也日渐长间隔时间上升，补足国储或许有稻米轮储，全中国性玉米库存影响太大，红豆石川长期共存基本相比较平衡点，年初进再入长期共存两旺。

示意图1：当华北地区稻米年末度到内港（2015-2021）

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示意图2：全中国性油厂稻米存货（2015-2021）

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示意图3：进口产品稻米再入榨总量（2015-2021）

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示意图4：油厂红豆石川存货（2015-2021）

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从全中国性进口产品稻米成本和提炼佣金来看，巴拉圭进口产品稻米成本相比较美红豆较较低，但提炼佣金所致美红豆偏强严重影响星系盘提炼佣金相比较正常，并无超额佣金。不过全中国性玉米存货较较低，巴拉圭稻米进口产品提炼佣金尚好，全中国性库存巴拉圭稻米积极性较较低。澳大利亚稻米还未集当中入口，当边境贸易协定世界边境贸易组织有数组态，补足纳米比亚新型基因突变流感病毒再次出现，全中国性进口产品稻米到内港长间隔时间性也有组态。12年末零售商库存高度重视点以当边境贸易协定洲稻米多听闻于天气状况有别于，次要则是全中国性进口产品稻米到内港长间隔时间性，所需则看全中国性当末年初消费者长间隔时间性。

示意图5：2019-2021年进口产品稻米完税成本

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示意图6：2019-2021年进口产品稻米星系盘提炼佣金

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3．全中国性所需

全中国性农副产品售价国庆后长间隔时间长间隔时间上升，农副产品库存遽加补足国储两头肉收储严重影响，农副产品存栏9年末开始遽加，所需则不定太大。仔两头售价随着农副产品长间隔时间上升企稳，但补栏积极性不强压低仔两头售价攀升紧致。农副产品售价终于再次出现声浪，但所致农副产品基本库存充沛而消费者下降更少的双重影响下，农副产品和仔两头售价难有大幅攀升，基本趋向稳当中偏强。

示意图7：全中国农副产品售价（2015-2021年）

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示意图8：全中国仔两头售价（2015-2021年）

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下示意图是农副产品年末度存栏总量和母两头年末度存栏总量。全中国性农副产品和母两头存栏所致国庆大两头集当中出栏严重影响，9至10年末存栏小幅下滑，但随着农副产品售价以此类推长间隔时间上升和年初消费者秋冬季预期，存栏11年末或许稍稍长间隔时间上升，但基本方形小幅遽加渐进。在农副产品渔获佣金变差之年前，全中国性农副产品存栏下半年不定太大。

示意图9：全中国农副产品存栏（年末度2015-2021年）

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示意图10：能繁母两头存栏（年末度2015-2021年）

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下示意图是农副产品渔获佣金和两头粮比，随着除夕后南非两头瘟一触即发，补足全中国性冻两头肉的投放，农副产品售价更快攀升渔获佣金在此期间走低。目年前农副产品渔获佣金维系以此类推，已进再入营收直通，两头粮比值得注意所致农副产品售价下滑催生而下滑。不过6年末底随着农副产品收储开启，农副产品渔获佣金和两头粮比下半年将企稳，但长间隔时间上升幅度也更少。

示意图11：农副产品渔获佣金（2015-2021）

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示意图12：两头料比（2016-2021）

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下表是全中国性大红豆年度总产总量。大红豆总产总量上半年保持小幅下降，禽蛋和肉禽大红豆下降长间隔时间下降，水产大红豆所致佣金偏较低严重影响相比较相比之下很小。农副产品存栏本年遽遽减半减半基本不定太大，但肥大两头出栏相比较集当中大红豆产总量相比较牢固。2021年大红豆总产总量保持下降，但相比之下上半年下滑，农副产品和肉禽蛋类大红豆遽速长间隔时间下降，而水产大红豆下降相比较牢固，因此大红豆基本仍下半年维系小幅下降渐进。

综合性所需侧看，全中国性农副产品渔获所致南非两头瘟严重影响日渐即使如此，农副产品售价长间隔时间走低方才国庆。随着大两头国庆年前集当中出栏和两头肉收储，国庆后农副产品库存遽加，其售价也听闻底长间隔时间上升，农副产品渔获佣金跟著听闻底长间隔时间上升。但全中国性两头肉消费者未听闻停滞，农副产品渔获佣金变差渔获现有难有裁减半，年初农副产品库存日渐激遽，两头肉售价声浪紧致也更少。年初库存侧渔获户出栏调子将加快，红豆石川进再入现代所需秋冬季，之上红豆石川售价。

玉米基本看库存侧不定决定售价新形式，目年前全世界稻米库存基本偏紧预期改善，存货消费者比以此类推长间隔时间上升，补足当边境贸易协定洲稻米耕作如愿，来年水神预期强力美红豆售价，美红豆或方形振荡偏弱新形式。但当边境贸易协定洲稻米天气状况有数组态，委内瑞拉稻米遽产炒作或许性仍在，短期中长期高度重视当边境贸易协定洲稻米产区天气状况长间隔时间性，其次是全中国性所需。全中国性进口产品稻米到内港短期较少之上全中国性玉米售价，但来年进口产品巴拉圭稻米激遽强力据统计年末签下，高度重视巴拉圭稻米库存长间隔时间性和集当中到内港间隔时间终端。全中国性红豆石川库存侧短期多多当末利空；所需侧短期多多当末利空，全中国性12年末红豆石川所需预期很差，之上红豆石川售价，基本维系直通既有。

三、若有量化

11年末美红豆冲较低下滑，延续直通振荡新形式，但所致当边境贸易协定洲稻米水神预期严重影响美红豆基本偏弱。当边境贸易协定洲稻米天气状况有数组态，特别是委内瑞拉稻米共存遽产威胁仍在之上美红豆售价。全中国性跟著美红豆振荡下滑，但年初全中国性衍生品所需很差，衍生品升水之上红豆石川星系盘，因此短期全中国性红豆石川相比较美红豆或抗跌。菜石川所致加拿大油菜籽遽产和进口产品缺陷严重影响，售价相比较偏强，但年初是衍生品所需经常性，衍生品相比较证券表现偏弱，衍生品基差升水日渐拉大。

示意图13：红豆石川主力军基差新形式（2019.1-2021.11）

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示意图14：菜石川主力军基差新形式（2019.1-2021.11）

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全中国性冬瓜石川若有1年末和5年末签下探底长间隔时间上升，所需侧水产渔获长间隔时间性很差，菜石川基本比起红豆石川，衍生品侧冬瓜石川若有紧接以此类推，临据统计签订合同期现紧接。但年初是红豆石川消费者秋冬季，而菜石川则进再入经常性，年初红豆石川相比较菜石川更强，冬瓜石川若有探底长间隔时间上升，但水产渔获长间隔时间性基本好于农副产品，冬瓜石川售价只是以此类推长间隔时间上升，相对于下半年也更少。

示意图15：冬瓜石川2201若有（2021.8-2021.11）

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示意图16：冬瓜石川2205若有（2021.8-2021.11）

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油石川比量化：红豆石川直通振荡而水溶性售价正因如此振荡11年末油石川比正因如此振荡。所致加拿大油菜籽遽产和进口产品缺陷严重影响，菜油相比较红豆油相互竞争，菜籽油石川比表现比起玉米，红豆油相比较菜籽油稍弱因此红豆油石川比正因如此下滑。基本而言，水溶性偏强而石川类相比较较快，油石川比基本偏强。油石川比短期维系正因如此，但在此期间上升紧致或更少，油石川比年初维系振荡偏弱既有。

示意图17：01签下红豆油和红豆石川结算（2021.8-2021.11）

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示意图18：2201签下菜油和菜石川结算（2021.8-2021.11）

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示意图19：05签下红豆油和红豆石川结算（2021.8-2021.11）

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示意图20：05签下菜油和菜石川结算（2021.8-2021.11）

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四、技术量化

下示意图是红豆石川2201签下8至11年末的日K终点站新形式，从新形式看红豆石川基本振荡下滑，短期直通振荡，直通下沿在3000附据统计，上沿在3200至3300。底层MACD渐进终点站以此类推长间隔时间上升，短期偏强，但总量能拉大，应该在此期间攀升应可理论上面和消息面注意事项；当底层KDJ指标交叠下滑，短期偏弱，但指标已所处当中位，方向不明，上下皆不太或许。红豆石川短期维系直通振荡，是下滑还是在此期间声浪应可新的消息面注意事项。目年前澳大利亚稻米玉米落幕，当边境贸易协定洲稻米天气状况和当边境贸易协定边境贸易关连以及纳米比亚基因突变流感病毒严重影响带入零售商促成，其次是全中国性进口产品稻米到内港和油厂开机长间隔时间性、全中国性年初所需等。

示意图21：M2201新形式（2021.8-2021.11）

数据比如说：博易大师

下示意图是红豆一2201签下本年8至11年末的日K终点站新形式。从新形式上看红豆一11年末冲较低下滑，基本正因如此振荡。底层MACD正因如此下滑，短期振荡偏弱，但下行能总量拉大，应该会止跌长间隔时间上升应可应可理论上面或消息面注意事项；当底层KDJ以此类推交叠，短期振荡重新整理，指标相比较所处以此类推，在此期间攀升或许性太大，或有技术性声浪。国产稻米和进口产品稻米若有很小，限制国产稻米全面攀升紧致。但两者售价新形式相关性大幅减半弱。综合性来看红豆一在此期间攀升紧致更少，但售价已处正因如此，攀升紧致也更少，基本或维系正因如此振荡新形式。

示意图22：A2201新形式（2021.8-2021.11）

数据比如说：博易大师

五、总结和交割策略

基本而言，库存侧美红豆玉米理论上落幕，零售商高度重视点靠拢当边境贸易协定洲。当边境贸易协定洲稻米耕作刚刚前进，天气状况有数组态。当边境贸易协定世界边境贸易组织刚刚完成，当华北地区库存美红豆现有有数组态，补足纳米比亚数据分析报告新型基因突变流感病毒，对全世界严重影响日渐激化，新冠流感病毒或许再度严重影响一触即发顶峰，短期对大宗商品严重影响炽热。全中国性进口产品稻米到内港总量年初较少之上玉米售价，但所致美红豆偏弱严重影响，全中国性大概率维系直通振荡既有。所需侧进再入现代秋冬季，短期多多红豆石川售价，但据统计年末所致巴拉圭稻米水神预期严重影响相比较偏弱，当中长期红豆石川基本仍有影响。玉米理论上面短期稍多多，但当末利空，售价或维系直通振荡有别于。当末售价新形式看当边境贸易协定洲稻米产总量和全中国性农副产品渔获补栏长间隔时间性。

交割策略：

大越证券 王明斌

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