海证证券：沥青：需求回暖 关注成本波动

不下南行。基于2021年较高盈余较高全线贯通的情况下，铸铁全线贯通不下小体量在37%大概。最近，铸铁盈余小幅南行，变换也就是说处于淡季，炼厂全线贯通不下下降，我们下半年2022年铸铁全线贯通不下已转基本小体量在40%大概。

由此可知4：国际上铸铁出口量（万吨）

档案是从：巨川的资讯，海证证券该里面心

（3）铸铁采购依赖度逐渐下降

铸铁采购量已转逐渐下移。近几年来，铸铁采购盈余小体量为倒数第，炼油铸铁采购依赖度也小体量下降，2021年5年底创文化史最较高，为4.91%，炼油铸铁采购量也近略较高于年有破天荒。下半年2022年采购量不足之处可能会有太大的转变，依旧是小体量较高点。

由此可知5：炼油铸铁采购依赖度（%）

档案是从：wind，海证证券该里面心

由此可知6：里面国铸铁采购量（万吨）

档案是从：wind，海证证券该里面心

由此可知7：粤东采购新加坡铸铁盈余（元/吨）

档案是从：wind，海证证券该里面心

由此可知8：华东采购南韩铸铁盈余（元/吨）

档案是从：wind，海证证券该里面心

（4）铸铁总自给自足较为稳固

铸铁总自给自足量下半年推移有所。2022年广东传统产业130万吨火力发电大概不下投产，但深受国际上酒精铸铁加征增值税、石化监管部门趋严以及安全环境保护等负面影响，或输给大部分占优势火力发电，下半年火力发电总体较2021年推移有所。全线贯通不下则深受盈余负面影响很小，2021年铸铁盈余较好，按盈余小幅攀升到，全线贯通不下略替换成大概，2022年铸铁出口量营业收入推移有所。采购不足之处则深受因采购盈余常年处于较高点，采购依赖度也已升到至5%大概，下半年2022年采购量之前小体量较高点。因此，2022年铸铁总自给自足量下半年推移有所。

由此可知9：国际上铸铁总自给自足（万吨）

档案是从：海证证券该里面心（左上角为预测系数）

三、需求量前端：铸铁需求量小幅转好

地方债再版体量极较高年有。2021年年末，经济时局总体稳固，国库能源在后，到了下半年，地方债再版体量和速度相比加快，尤其是四季度，地方债再版体量近极较高年有破天荒。另外，国际上央行于2021年12年底15日缩水金融机构存款准备金不下0.5个比不下，共计释放长期财力约1.2万亿元。相较于2021年而言，2022年财力面将一般来说宽良。

由此可知10：地方当局债再版统计（亿元）

档案是从：wind，海证证券该里面心

由此可知11：各地区公共交通现有入股当年底系数（亿元）

档案是从：wind，海证证券该里面心

由此可知12：各地区国道筹建当年底系数（亿元）

档案是从：wind，海证证券该里面心

由此可知13：主要跨国公司铸铁混凝土摊铺机产品占有率（台）

档案是从：wind，海证证券该里面心

由此可知14：主要跨国公司硬式产品占有率（台）

档案是从：wind，海证证券该里面心

2022年铸铁需求量将小幅转好。2021年财力面总体较为悲观，且“十四五规划”第一年，需求量小年，营业收入2020年鼠疫后提较高沿路配套筹建拉动需求量，2021年总体需求量一般来说较反之亦然。因2021年地方债再版在后，2022年财力面一般来说宽良，需求量都未小幅转好。

由此可知15：国际上铸铁需求量（万吨）

档案是从：海证证券该里面心（左上角为预测系数）

四、再生产前端：再生产受压难免纾缓

铸铁再生产受压自始逐渐纾缓。2021年铸铁厂戈和社戈大多位居都将，再生产受压很小，但因全线贯通不下保持较高点，总体几乎是去再生产。基本，炼厂再生产仍极较高年有破天荒，但较后半期受压不断每况愈下，社会再生产一般来说肥胖症，已升到至年有自始常较高水平。我们下半年，2022年，自给自足前端的主要参数在于炼厂全线贯通不下，需求量前端将小幅转好，炼厂再生产受压将进一步纾缓。

由此可知16：铸铁炼厂再生产不下（%）

档案是从：巨川的资讯，海证证券该里面心

由此可知17：铸铁社会总再生产不下（%）

档案是从：巨川的资讯，海证证券该里面心

五、过剩连续性：铸铁过剩略勾连续性

铸铁过剩略勾连续性。2022年，自给自足前端，铸铁火力发电小体量稳固，推移有所，炼厂将根据盈余调整组件全线贯通不下，基本盈余处于文化史一般来说较高点，2022年或小幅攀升到，全线贯通不下已转下半年小幅替换成至40%。需求量前端，财力面将难免每况愈下，铸铁刚性需求量都未小幅转好。再生产前端，也就是说炼厂再生产略极较高年有破天荒，社会再生产一般来说肥胖症，2022年炼厂再生产都未之前小幅下降。

表2：国际上铸铁过剩连续性表（万吨）

档案是从：海证证券该里面心

由此可知18：铸铁过剩连续性（万吨）

档案是从：海证证券该里面心

六、效不下前端：商品价格有倚靠

铸铁效不下前端有一定倚靠，但硫化将之前小体量较高点。2022年，全球炼油过剩由勾连续性转入良连续性，变换美联储收勾国际货币基金组织的预期，炼油售价已转或小幅下移，但再生产较高点倚靠商品价格，铸铁效不下前端下半年可能会显现崩塌。另外，英国炼油出口量深受限于资产费用，下半年几乎非常容易不断迫切需要，OPEC+小体量基本的不景气协议，自给自足量将逐年底小幅提较高，长短商品价格反之亦然下半年将小体量一般来说都将，铸铁硫化将之前小体量较高点。

由此可知19：铸铁生产效不下（元/吨）

档案是从：巨川的资讯，海证证券该里面心

由此可知20：铸铁/Brent旋臂盈余（另有汇不下）

档案是从：wind，海证证券该里面心

由此可知21：铸铁/SC

档案是从：wind，海证证券该里面心

七、入股建议

2022年，铸铁售价波动运转，波动复线[2600，3700]。自给自足前端，铸铁火力发电推移有所，全线贯通不下或小幅提较高；需求量前端，地方债在后，2022年财力面或再加有每况愈下，需求量都未小幅转好；铸铁过剩下半年略勾连续性，再生产受压将之前小幅纾缓。炼油产品虽然由过剩勾连续性转入良连续性，但再生产较高点，骤然商品价格顶部有倚靠，铸铁效不下前端下陷的可能性较小；但英国出口量根本无法不断提较高，OPEC+则之前小体量迫切需要，叙利亚炼油或重回产品，长短商品价格反之亦然下半年小体量一般来说都将，铸铁硫化较高点波动。总体来看，2022年全年铸铁售价仍以波动运转入主。

海证证券 郑梦琦

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