石墨：旺季供应偏紧，回调继续看多

市场避险情绪大幅提高，投机须要求下降致使金融资产承压。末期看，一不足之处罗马尼亚和欧盟作为氯化钠氧化铝受益地，用电将直接中会断，另一不足之处罗马尼亚若继续对西欧断供液化导致能源成本持续性低位，现有氧化铝市场须要求有进一步拖累意味著。

（二）备用文化史低位，利于都从操作者

1.国内社会备用

截至2022年2同月14日，全国氧化铝锭社会备用报上101.6万吨，除夕至报上告期累计减少25.5万吨，累库数量位处文化史中会等高度。亦同据常州马厩反映，由于部分北部北岸加工中会小企业今年过年不放假，所以累库数量或大幅很低往年同期，节后备用略很低或在110-120万吨，成为文化史同期最低，这将在消费旺季为价格提供压制中会空。

2.LME备用

截至2022年2同月14日，LME氧化铝备用报上86.89万吨，位处多达5年同期略高于，较今年同期增大51万吨，较今年略很低196.9万吨（2021年3同月19日）增大110万吨。在欧美、西欧2021年接连拖累的或多或少下，原定LME备用略很低不必高达130万吨。截至2同月10日，LME氧化铝3-27升水已高达505美元/吨，似乎提货须要要回报更多价，标示出的国际现货的尴尬局面。

3.上期所备用及仓单

截至2同月10日，上海现货证券氧化铝备用报上296794吨，相对于多达5年最低高度。氧化铝仓单报上157270吨，某种程度位处多达5年次低高度。在第三季度用电很难短时间内恢复原的或多或少下，原定证券备用仓单仅有难拿到有效率补足。而长年的低仓单高度将有效率加强Back结构，支持多达同月合约升水，并在内部矛盾引人注目时大幅提高逼仓意味著。

四、机构本质

1.托克：2024年氧化铝备用将会消耗殆尽

则有媒2同月12日立即，镀层贸易巨头托克集团（Trafigura Group）向氧化铝客户接获了艰困通告：由于用电导致稀缺，意味着亚太地区氧化铝备用将在2024年初耗尽。穆勒表示，虽然必须建造新的氧化铝冶炼厂以满足不断增长的须要求，但在短期内仅仅没有这种前景。受限于氧化铝用电裂口的发展速度快，只不过是未妥善解决（用电稀缺）。

2. 高盛：亚太地区备用急跌致使货品截留现象愈演愈烈

高盛表示，随着备用跌至相对于文化史低点，截留货品的情况就会暴发。如果消费者对从未来用电的预想进一步下降，那么真理的下一步就是靠人不如靠己，通过截留以确保明天的用电。虽然镀层市场显然出现截留，但在月份商定珍贵文物买断的情况下，一些制造公司就会签署极短的买断以确保在备用尴尬之际的用电。

3. 花旗：调升2022年氧化铝价

花旗调升2022年氧化铝价，原因是2021—2023年亚太地区平仅有氧化铝备用很低预想。LME现货氧化铝价将在从未来0-3个同月内飙升至3400美元/吨，在从未来6-12个同月内不稳定的于3000-3100美元/吨。

五、操作者建议及高风险上会

鉴于系统设计面都从势头从未损害、基本面用电尴尬短期难以缓解，我们并不认为旺季或多或少下，氧化铝价顶端仍有自由空间，第三季度高度或可看至23600-24000二线，若内部矛盾激化，不排除再上前高意味著。因此建议关心预处理买入良机，进场该线关心21900-22400。

须要关心五点高风险：（1）很多公司放宽力度激预想；（2）生产厂地禽流感急转直下，叠加复产提速；（3）消费地禽流感急转直下，叠加价钱抑制拿货；（4）价钱获环保部关心，实施管控手段；（5）罗马尼亚波兰争端免除。

作者简介：吴灏德，长江现货有色镀层产业链分析师，毕业于西南财经大学，主要关心铜镍氧化铝锌等原产地，擅长将基本面研究与系统设计研究相结合，开掘单边、跨期及跨原产地无风险投资良机。

（责任编辑:陈状）。

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