中金：维持ASM太平洋赛跑赢行业评级 目标价110港元

当中金发布研究报告称，维持ASM太平洋（00522）“跑出获胜金融业”评级，2022/23年利润预测保持稳定不变，目标价110港元，完全相同2022/23年14.5倍/13.7倍市盈率，较意味着股市有44%的上行生活空间。

惨剧：日本公司公布1Q22营业收入：年收入52.67亿港元，落后于年末日本公司官方网站复线上限；利润8.3亿港元，毛利率40.6%，符合该行原订。1Q22日本公司获新下单手续费为70.5亿港元，在1Q21历史创纪录基础上同比减低11%，环比4Q21增加34%。根据意味着未完成下单手续费118.9亿港元以及原订买家下单的获知情况，日本公司原订2Q22营业收入将在6.7-7.4亿美元密切关系。

当中金主要观点如下：

传染病拖累买家年收入获知生命期。

根据该行的多层次调研，在芯片效益环比下滑的完全，所受传染病不良影响，部分传统打线、邦定买家产能能量消耗下滑，从而不良影响新进设备的下单获知时间点，日本公司年收入环比下滑。但显然日本公司时也未完成下单已大幅提高15.2亿美元，下单出货比自4Q21的0.85降低到1.34，该行维持全年盈测不变，但仍需关注传染病对于4Q22年收入获知的不良影响。从利润水平上看，该行认为虽然较高毛利的先进芯片设备下单九成比有所降低，但所受季节性不良影响积体电路设备年收入九成比从4Q21的66%降低至1Q22的56%，1Q22毛利率环比基本持平。

先进芯片市场权威进一步削弱，汽车电子效益仍强劲。

TCB（热压焊接）、当中道沉积（ECD）、SiP（种系统级芯片）、MiniLED商品效益来自仍然先进芯片产能扩张的效益支持，日本公司充份所受益于其一条龙权威，下单量稳步增加。此外，所受益于汽车智能化与电动化急遽，1Q22日本公司在汽车电子方面仅限于积体电路和SMT分布的提供商环比增加49%。

风险提醒：传染病不良影响下单获知生命期；下游下半年资本开支少原订；终端厂商芯片备货较高库存。

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