出口回落进口大幅改善 预计年底出口同比回正—10月进出口样本点评

海关总署11月初7日公布数据库显示，今年10月初以美元计价的中国过境累计下不降6.4%，期望不降3.1%，前值不降6.2%;美国进口升高3%，期望不降4.3%，前值不降6.3%;贸易顺差565.3亿美元。

数期必先过境表现反转不大，显露出8月初相一致季节、9月初不断强于季节、10月初再度弱于季节的特征，共出初的不断反转也许受到今年祝寿国庆星期四较短、节前企业月初内备货抢过境的影响，蒙受过境节奏上的撕裂。

从外只需表现来看，东南亚地区轻工业PMI在高位企稳后并无法注意到趋势性下滑，美国10月初轻工业PMI意外下滑至46.7，欧元区10月初轻工业PMI也继续下滑至43.1，均为数三个月初新低，仍处于高位震动。不过市区内的越南、朝鲜过境总量于9月初、10月初先后才对，而表面9、10月初的数据库来看必先过境表现即便如此偏弱。除了星期四撕裂的考量值得注意，越南、朝鲜过境总量的下滑主要由零售商电子元件链条催生，与之完全相同，必先过境就其中智能手机和汽车公司表现较强，但必先过境就其更丰富，在外地零售商只需求疲弱、补库天数尚未开启的着重下，结构性的摇动难以催生整体总量的责难。

图：东南亚地区轻工业PMI在底部震动

美国进口数据库方面，10月初美国进口同尤其9月初不断下滑9.3个百分点至3%，多数就其美国进口总量都注意到了相同幅度下滑。美国进口作为内只需的给定，其改善毫无疑问是尤其积极的信号。考虑到今年以来美国进口如同过境一样共出初反转不大，在也就是说国内经济下滑趋势尚不牢固、轻工业剩余即便如此偏高的着重下，内只需趋势性复原和补库天数开启的信号即便如此有待全面辨别。

先前来看，由于上次四季度传染病蒙受偏低的可数，过境即便如此处在累计继续复原的阶段，年底大随机性才对。不过从环比机械能的角度来看，先前过境的决定考量即便如此是外地的零售商只需求。

一方面，美国初期存量政府的红利正在退坡，超额储蓄的公共安全床不断扩大，振荡财务总和法案约束下本年美国财务也就是说支持最大限度将大大减弱，欧元区国内、朝鲜等经济体本年财务最大限度大随机性将大大下不降，财务政府对外只需的支撑将弱化。

另一方面，外地零售商只需求全面下行的紧致也许也尤其极少，在初期利率快速升高的着重下，东南亚地区轻工业从2022年初开始境遇了一年半的微调，到今年年中呈现磨底迹象，即使先前财务退坡，全面不断提高外只需和必先过境的紧致也许也尤其极少，但过境不断下滑的机械能还有待于外地开始不降息、外只需的趋势性重启。

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